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第一部分 旧格局2

第1章 跨市场分析：相关性的研究2

所有市场都是相关的3

资产配置策略5

交易所交易基金对跨市场交易的深刻变革7

行业板块轮动与经济发展周期的相关性分析8

股票市场先于总体经济见顶或见底9

石油价格的作用9

使用图表分析的好处11

重在掌握全局12

跨市场分析对技术分析的启示13

一种技术分析的新模式14

跨市场分析是一种进步14

市场间关系缘何变化15

跨市场分析原则16

回顾旧格局18

第2章 对旧格局的回顾19

1980年是一个关键的转折点20

20世纪70年代通货膨胀期的终结23

1987年股市震荡强化了这一市场间关系24

两次伊拉克战争26

在1994年的隐形熊市中，市场间关系同样得到了印证28

来自20世纪30年代的回响29

通货紧缩情境31

日本股市泡沫于1990年破灭32

第3章 1997～1998年亚洲金融危机34

始于1997年的亚洲金融危机35

债券与股票之间的相关性不复存在37

1997年与1998年的市场反应只是一次预演39

1997～1998年的亚洲金融危机给跨市场分析带来的启示40

亚洲金融危机让美联储的调控策略失效41

发生于20世纪90年代的两起通货紧缩事件41

通货紧缩对债券收益率的影响43

日本通货紧缩与美国利率的关系44

总结45

第二部分 2000年与2007年的市场见顶48

第4章 与2000年市场见顶有关的跨市场事件48

2000年市场见顶之前的市场事件49

原油价格暴涨两倍50

短期利率导致反向的收益率曲线50

房地产信托投资基金得益于股票的下跌53

日用消费品类股票开始走强54

2000年市场给我们的启示56

债券、股票以及商品按照正确的顺序依次见顶57

市场在2002年与2003年的见底次序颠覆了既有模式60

美联储在2003年察觉到了通货紧缩61

商品价格在2002年转头向上62

第5章 美元在2002年的贬值推高了商品价格63

商品价格高涨64

商品价格从抗通缩中获益67

美元贬值使黄金市场进入新一轮牛市68

股票价格下跌同样利好黄金68

投资选择太少69

黄金与美元的走势发生重大变化70

从纸面资产转向硬资产72

股票见顶与黄金见底同时出现73

黄金突破了15年来的阻力位74

股票长期上升的趋势已然终结74

20年来，黄金的表现首次超过股票76

2003年，股票见底与石油价格见顶同时发生78

第6章 资产配置轮动导致2007年市场见顶81

各资产类别走势的相对强度82

资产配置83

相对强度比率84

2002年，资金从纸面资产流向硬资产85

商品／债券的比率也开始转头向上86

债券／股票的比率也发生了变化87

2007年，债券／股票的比率重新向债券倾斜90

随着股票在2007年下跌，债券开始上涨92

美国利率的下跌伤及美元94

美元贬值将黄金价格推至历史新高95

这3个市场按照正常顺序依次见顶96

全球脱钩并不存在97

第7章 2007年市场见顶的可视化分析100

将传统的图表分析方法与跨市场警示信号结合101

标普500指数图表2007年走势一瞥102

市场宽度警示信号103

NYSE腾落指数显示出顶背离104

是什么导致了这种顶背离105

石油价格的上涨伤及交通运输类股票106

道氏理论108

石油价格的上涨对消费者也产生了不利影响110

零售业与住宅建筑业相互联系111

早在2007年之前，零售股就已经开始走弱112

住宅建筑业在2005年见顶，提前发出了预警信号115

在2007年里的另一熊市警讯118

市场宽度指标为何有效120

总结121

第三部分 经济周期与交易所交易基金124

第8章 跨市场分析与经济周期124

4年的经济周期125

总统周期126

用经济周期解读市场间转换128

来自2000年与2007年的经验教训129

石油：2004～2006年高利率的成因130

美联储在2001年的宽松政策未实现效果131

比较20世纪20年代与20世纪30年代132

几十年来的资产转换133

长周期的启示134

康德拉季耶夫周期134

将一个长周期划分为4个阶段136

房地产业对利率十分敏感137

房地产类股票并不总随利率变动138

房地产类股票并不总随通货膨胀变动138

18年的房地产周期139

房地产周期的波峰姗姗来迟141

经济周期确立了跨市场活动的分析框架143

第9章 经济周期对行业板块的影响144

经济周期中的行业板块轮动145

2000年的行业板块轮动发出了经济收缩的信号146

2003年的行业板块轮动预示着经济扩张期的到来146

科技股领涨是另一个好兆头147

小盘股率先见底回升147

交通运输类股票领涨147

2007年的行业板块轮动预示着经济将要走弱148

行业板块轮动有两个方面150

股市也是一个由行业组成的市场152

行业板块与行业组之间的区别152

行业板块轮动模型153

2007年的行业板块轮动155

行业组领涨156

2009年的行业板块轮动趋势向好156

我们需要对板块轮动的趋势进行监控158

2011年的轮动趋势符合行业板块轮动模型159

绩效棒线图161

市场毯162

使用市场毯来找出领涨股164

比较绝对表现与相对表现165

行业板块分析是跨市场分析工作的一个重要组成部分167

交易所交易基金的兴起167

第10章 交易所交易基金169

什么是交易所交易基金170

共同基金与交易所交易基金171

交易所交易基金的供给方172

股票市场ETF173

债券ETF175

商品ETF176

货币型ETF176

交易美元177

外国ETF178

反向ETF与杠杆ETF179

总结179

第四部分 新格局182

第11章 美元与商品的走势呈反向变动关系182

需要同时分析两个市场183

美元的上涨促成了1997～1998年的商品价格崩盘184

2002～2008年，美元下跌推动商品价格上涨186

美元在2008年的见底让商品价格暴跌186

2009～2010年，美元的见顶也提振了商品价格188

美元在2011年的见底推动商品价格走低189

相关系数189

黄金不同于其他商品191

商品的走势通常与外汇有关系193

黄金的表现超过了欧元195

黄金的表现超过了其他商品196

黄金相对于外汇的表现197

美元对其他市场间走势的影响198

第12章 股票与商品变得高度相关200

通货紧缩环境的另一负效应201

商品价格在6个月里损失过半202

股票与商品的关系自2008年之后变得更加紧密203

铜价影响股票市场的走势204

白银黄金的比率影响股票市场206

2011年，白银类股票导致商品价格走低208

商品对行业板块表现的影响210

商品价格在2011年引领股票市场走低212

商品见顶也影响到市场板块轮动214

黄金类股票与黄金215

金矿类股票属于股票的一种217

黄金类股票在2011年的表现不如黄金218

2011年7月，黄金与金矿类股票重新建立联系219

美元的走势也会影响到外国股票220

第13章 股票与美元221

股票与美元之间存在着微弱的历史联系222

股票与美元的长期比较223

股票与美元变得负相关224

商品对美元-股票关系的影响225

2011年，美元的见底让股票下跌226

美元对外国股票产生影响227

与美国股票相比，美元的上涨给外国股票造成的损失更大227

商品与新兴市场之间也存在联系229

中国影响到铜价的走势230

中国股市影响标普500指数231

欧洲也很重要232

货币的走势对外国ETF的影响更大234

安硕法国基金在2010年获得支撑235

安硕EMU基金与欧元背道而驰236

EAFE指数与安硕新兴市场基金在2011年年末企稳237

别忘了加拿大239

加元与欧元239

加拿大市场与商品240

如何将美洲纳入你的外国投资组合242

第14章 债券与股票的联系245

债市与股市从投资者那里竞争资金246

债券收益率与股票的正相关性247

2010年与2011年，债券收益率引领股市走低248

债券收益率的下跌使分红型股票上涨251

日用消费品与公共事业受惠于波动性的增加252

债券的种类各不相同254

有些债券的价格走势会反方向变动258

量化宽松政策260

量化宽松政策对债券及股票的影响260

扭曲操作政策261

收益率曲线262

量化宽松政策对收益率曲线的影响262

2012年年初，债券收益率与股票的走势出现背离264

TIPS与黄金一同上涨265

从2012年年初开始，天平开始向股票倾斜266

美联储实施QE3268

第15章 债券与商品的联系270

传统的关系之一271

债券与商品的价格走势通常呈反向变动关系272

自商品价格于1980年见顶之后，债券开始了长达30年的大牛市272

债券与商品在2003～2006年的反向关系274

这一关系为何在2007年发生变动275

铜和玉米在2002年的走势276

铜价与国债价格的比较278

铜价在2009年见底使债券价格见顶279

汤姆森-路透／杰富瑞CRB指数281

CRB指数／国债价格的比率282

2008年以来的商品／债券比率283

CRB／债券比率对股票的影响284

商品／债券比率对股票影响的历史285

商品／债券比率还影响到行业板块轮动287

CRB／债券比率还会影响到新兴市场289

商品的通胀与债券的通缩290

商品与债券的价格与中国及日本的联系291

总结293

结论296

第16章 结语：所有的跨市场分析都是相关性分析296

跨市场分析原则概要298

市场间关系的新格局299

美联储的政策可能会影响到正常的债券／股票关系299

20世纪40年代，美联储也曾将债券收益率保持在低位300

资产配置策略开始向股票倾斜303

纳斯达克指数／债券比率可能正在探底303

纳斯达克综合指数触及12年来的高点305

银行股成为新的领涨板块306

住宅建筑类股票见底307

为技术分析领域增加一种新模式308

仔细研读图表309

StockCharts.com图表学堂309

神经网络310

展望未来310

美元的见底会压制商品价格311

CRB指数的40年趋势图312

股票／商品比率对股票的利好大于商品313

要顺势交易，切勿人云亦云314

译者简介315